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铜价或孕育一波反弹行情 但反弹力度有限

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铜价或孕育一波反弹行情 但反弹力度有限来源:中国五金商机日期:月行情回顾 SMM2月28日讯：2月份铜价一改单边下跌之势，伴随着空头回补，铜价展开一波反弹走势。春节期间，外围铜市交投清淡，铜价在区间内窄幅震荡。节后第二木塑行业被纳入国减速马达家重点扶持新兴行业天伦铜站上580

2月行情回顾 SMM2月28日讯：2月份铜价一改单边下跌之势，伴随着空头回补，铜价展开一波反弹走势。春节期间，外围铜市②台架磨损实验：用零件或近似零件的试样在摹拟实际运转条件的台架上进行实验交投清淡，铜价在区间内窄幅震荡。节后第二天伦铜站上580

2月行情回顾

SMM2月28日讯：2月份铜价一改单边下跌之势，伴随着空头回补，铜价展开一波反弹走势。春节期间，外围铜市交投清淡，铜价在区间内窄幅震荡。节后第二天伦铜站上5800美元/吨关口。目前基本面还是比较差的，伦铜库存持续增加，国内库存增速迅猛。更为关键的是国内下游需求还未启动，这由现货贴水可以看出。

但我们认为全球风险在暴露与释放中，配合着现货市场回暖，铜价正孕育反弹希望。

1、全球风险在暴露与释放

近期全球风险事件频发，特别是欧洲。首当其冲的是希腊债务谈判，虽然整个谈判过程一波三折，但最终还是达成了协议，将援助计划延长四个月，希腊递交改革和预算方面的具体方案已通过，消除了希腊可能在下个月就会出现资金枯竭，并被迫退出欧元区的即时威胁，但长期威胁仍存。

乌克兰停火协议后再次爆发冲突，美欧拟加强制裁俄罗斯。从阴谋论角度讲，制裁俄罗斯重要手段是对原油价格的打压，估计俄罗斯不服软，原油价格难以大幅回升，低位调整概率较大。导致1月份铜价下跌原因之一的成本坍塌仍会持续，据估算铜的90%边际现金成本已不到5000美元/吨。

国内需提到的是信托违约风险。信托行业2015年将面临较大的问题，到期金额很高，关键是资金流入大幅放缓，预计信托行业1季度资本流入将出现负增长，从而使得上半年迎来偿付高峰时资金更加紧张。90%的信托基金都有大型国企或地方政府作为其背景，出现违约风险的比率较低，此外违约出现对铜价打压或将弱于往年。

美国方面投资者最关心的是何时加息问题。节日期间美联储公布了1月FOMC会议纪要。许多委员倾向于维持近零利率更长时间，称如果海外经济进一步恶化，可能会给美国带来风险。值得一提的是，除了本月的非农就业数据，最近一段时间美国的经济数据总体表现较为疲软。这样加息时间可能又需重新评估。预计美联储6月加息的概率不大，美元指数正高位消化整理，对铜价压制作用缓解。

2、多方对需求炒作不可避免

2月份供需失衡过程在加剧。产出快速增长。卓创资讯统计的1月份国内29家铜冶炼企业电解铜产能运行情况，29家铜厂电解铜总产能为826.5万吨/年，当前运行产能为643万吨/年，产能运行率为77.8%。2月份国内电解铜产能运行率将保持平稳，各大厂家暂没有春节期间检修计划，而已经停产的企业短期内亦不会复产。

需求方面，春节前后不可避免的会出现短期的需求真空。1月份以来上海现货持续处于贴水状态，进入2月份贴水有扩大趋势，显示需求不振，也表明年前企业备货意愿不足。据节前调研，2月初北方地区铜市场迎来第一波集中休假期，更有甚者1月份就已休假。

供需失衡的显性表现就是库存增加。进入2015年伦敦与上期所库存增加较为明显。Lme铜库存已经由年初的17.7万吨增加至目前的30.0万吨，其中亚洲库存增幅最为明显。上期所铜库存也由年初的接近11.2万吨增加至目前的约20万吨。导致库存增加的原因可能是铜需求出现放缓，从而导致快速增长的铜产出难以被消化，另一重要原因或许是人民币电枢即期汇率的持续贬值，使得融资铜操作的另一赢利点消失，导致保税区库存抛售。

节后将进入传统消费旺季，下游企业生产启动，这将在现货升贴水上有所体现。铜现货升贴水较符合季节性走势，季节性旺季一般处于升水状态，季节性淡季升水走低乃至转为贴水。统计近几年数据看，月份现货一般处于升水状态。投资者需留意现货升贴水数据，以此来观察现货市场回暖情况。不过目前观察房地产、电力电缆、家电等耗铜行业数据来看，今年消费难言乐观，但毕竟基数大，再垫片板材有国家稳增长政策，下游需求还是值得期待的。

综上，我们认为，全球风险在暴露与释放中，这对投资而言是件好事。此外，全球央行相继放水，国内目前有通缩风险，央行有再次祭出宽松政策的可能。这总体上将有利于风险偏好的抬升。而酒精探测器随着传统消费旺季到来，多方对需求炒作不可避免。配合现货市场回暖，铜价或孕育一波反弹行情，但鉴于整体熊市背景，反弹力度有限。投资者需关注消息面及现货市场表现。

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